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热点：7月政治局会议对下半年经济工作进行了重点的布局，股市转暖、债市调整、工业类商品走强，市场拐点到来了吗？投资者后续应当如何应对？

解读：

7月政治局会议分析经济现况、部署经济工作。相较4月会议，以高质量发展为核心目标，尤其强调“加强逆周期调节和政策储备”，对扩大内需政策进一步细化。相关举措包括提振大宗耐用品消费、发展体育文旅服务消费、加快专项债发行与投资落地、推动城中村改造和“平急两用”基建等。随着政策明朗，总量回升预期下，股债资产跷跷板、顺周期工业商品上修预期。

过往中国经济复苏初期，多以宽货币为开端，形成利率中枢下移，配合逆周期基建项目或其他刺激政策，释放投资和利率敏感消费需求，形成信贷脉冲与收入循环。传导过程中，住房销售起承上启下作用，源于地产上下游产业链长，拉动经济显著。所以住房销售多领先于其他经济数据，随后销售回款形成地产投资。地产投资与PMI新订单指数同步性高，说明地产投资是产业链景气传导的关键所在。对于地产政策，去年“三支箭”带动竣工回暖，作用于化解潜在风险。当下地产行业高质量发展模式下，不再以增量为目标。“城中村改造”的提出，重要作用在于填补地产投资暂时缺位，绕开销售形成对地产上下游产业链拉动，意义深远时间效应长。而且，“城中村改造”集中在一、二线城市，区位优势强、居民经济基础好、市场潜在规模大，是潜在成为新的宽信用主体和支撑内需扩张的重要动力。

数据来源：Wind

综合来看，随着增量政策明朗，新的宽信用主体出现，信用传导预期发生改变，股、债比较产生资产间博弈，亦为交叉验证方向。此外，行情从预期改变到预期论证将逐级演进，期间多空较量，高频数据如水泥、玻璃、钢材成为较好观察角度。地产链修复为内需提供新的支撑，服务业承接国民经济最大产值和就业人口持续修复，叠加工业库存去化临尾声近，将合力提升经济内生增长动能并对资本市场提供有力支撑。

数据来源：Wind

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