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事件：

公司发布2023 年一季度报告。

点评：

时尚消费复苏叠加投资收益兑现，2023Q1 业绩快速恢复收入端，2023Q1 公司实现营业收入11.39 亿元，同比增长21.31%，实现归属上市公司股东净利润6204.91 万元，去年同期亏损90.12 万元，实现扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润6294.77 万元，去年同期亏损81.1 万元。费用端，2023Q1 公司销售/管理/研发费用率分别为38.44%/8.33%/2.02%，同比分别-4.3/-0.79/-1.23pct。利润端，2023Q1 公司毛利率为56.39%，同比下降1.9 个百分点；归母净利率为5.45%，同比上升5.70 个百分点。现金流方面，2023Q1 公司经营活动产生现金流净额2.22 亿元，同比增长166.78%。业绩快速恢复主要系时尚消费倾向修复带动公司女装及医美板块业绩复苏，同时公司参股公司韩亚资管前期投资项目实现IPO，带动其公允价值增幅较大。

深圳米兰柏羽开业，助力医美业务规模提升

2023Q1 公司医疗美容业务实现营业收入4.59 亿元，同比增长30.68%。目前公司已拥有 “米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”、“昆明韩辰”四大品牌30 家医疗美容机构，内生外延加快医美产业布局。2023Q1 公司旗下深圳米兰门诊部完成改扩建并升级为综合性医美整形医院，于4 月20 日开业。公司强势布局华南地区，夯实区域经营基础，有望进一步扩大医美业务规模，冲击国内医美终端第一集团军。同期时尚女装实现营业收入4.34 亿元，同比增长10.65%；绿色婴童业务实现营业收入2.47 亿元，同比增长25.85%，经营态势良好。

投资建议与盈利预测

从衣美到颜美，公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三板块的大美丽产业。我们预计2023-2025 年公司实现营业收入分别为45.80/52.65/59.22 亿元，实现归母净利润1.82/2.58/3.24 亿元，EPS 分别为0.41/0.58/0.73 元，PE66/47/37x ，维持“增持”评级。

风险提示

政策监管风险、新设机构业绩不及预期风险。