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投资要点
事件:迈瑞医疗发布了2022 年年报及2023 年一季报。2022 年度,公司实现营业收入为303.66 亿元,同比增长20.17%;实现归属母公司所有者的净利润96.07 亿元,同比增长20.07%;实现扣非后归属母公司所有者的净利润95.25 亿元,同比增长21.33%;实现经营现金流净额121.41 亿元,同比增长34.92%。2023 年一季报,公司实现营业收入83.64 亿元,同比增长20.47%;实现归母净利润25.71 亿元,同比增长22.14%;实现扣非归母净利润25.29亿元,同比增长22.05%;实现经营现金流净额13.33 亿元,同比增长53.30%。
盈利预测与估值:公司作为我国医疗器械行业龙头,也是中国医疗器械国际化的经营典范。我们看好公司强大的研产销一体化能力,随着公司产品品质逐步跻身国际一流行列,业务线不断丰富完善;加之,分级诊疗、贴息贷款等政策的推进,与国家政策对国产产品的大力支持,同时医用耗材常态化集采亦有望加速公司市占率提升,迈瑞的多条强势产品线进口替代正当时。此外,公司海外市场空间广阔,高端客群已有突破;微创外科、动物医疗、AED等种子业务潜力可期。我们调整了盈利预测,预计2023-2025 年公司EPS 分别为9.53 元、11.45 元、13.81 元,对应2023 年5 月29 日收盘价,市盈率分别为32.7 倍、27.2 倍、22.6 倍;维持“买入”评级。
风险提示:并购整合失败、产品竞争加剧、产品研发失败、汇率波动、国际贸易摩擦风险等。
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